中泰证券：屋面光伏奉献百亿防水增量 龙头途径+技能优势明显

  智通财经APP得悉，中泰证券发布研究报告称，方针推动分布式光伏开展，光伏屋面防水迎开展良机。分布式光伏受整县推动(报送整县676个，占比23.8%)、双碳方针(2025年新建厂房光伏覆盖率达50%)、电价上调(本钱压力催化工业屋面光伏使用)一起驱动，望迎加快速度进行开展。屋面光伏处理好防水是条件，光伏组件25年生命周期需求确保防水同寿数，现有屋面防水寿数短且加装光伏易加重渗漏，催生高质量防水新需求，光伏屋面防水迎开展机会。

  资料上，高质量TPO卷材超卓特性适用于光伏屋面防水。光伏屋面防水要求资料具有接受高温/紫外线的强耐候性，如部分BIPV温度超80℃。TPO卷材较其他卷材在极点温度下耐候性更强、防水作用好。但部分质量较低的TPO卷材耐热性不行强，只要高质量TPO卷材才可满意光伏屋面25年要求。

  技能上，光伏企业倾向结构性防水，防水公司能够供给计划是在老练技能上的进一步交融使用。光伏企业从屋面结构和资料下手，倾向结构性防水办法；防水企业则选用TPO卷材的柔性防水解决办法。处理办法不一样来自于资源禀赋差异，防水企业技能已在屋面防水和单层屋面体系使用多年，中泰以为防水公司能够供给的技能计划实践是在老练技能基础上与光伏完成交融使用，相较光伏企业计划而言已有多年实践验证。

  估计2022-2025年年均存量+新建屋面奉献防水资料商场增量需求150亿左右。光伏屋面防水商场可分为存量与新建屋面。1)存量：拆分整县试点县与非试点县，22-25年试点县包工包料年均需求63.9亿，非试点县年均需求63亿，算计126.8亿。2)新建：假定22-25年光伏覆盖率为35%/40%/45%/50%，对应包工包料需求为115.5/132/148.5/165亿。新建屋面不管是不是加装光伏均需防水处理，防水增量需求来自替换防水办法的价差，中泰测算近4年增量需求为23.1/26.4/29.7/33亿。

  途径及资料技能优势明显，防水龙头已敞开布局。中泰以为优质屋面系重要资源且多集中于防水企业，是其切入商场的中心竞争力。另龙头有资金优势，可加大设备与质料投入(单线高质量TPO/PVC卷材设备投入超5000万，国内遍及投入仅100-500万)，构筑资料技能壁垒，且资料技能使用多年已证明其可靠性。防水龙头已经过和光伏企业战略协作及合资公司办法敞开布局，东方雨虹(002271)(002271.SZ)、科顺股份(300737)(300737.SZ)、凯伦股份(300715)(300715.SZ)及跨界龙头北新建材(000786)(000786.SZ)和三棵树(603737)(603737.SH)均已推出体系解决计划，望逐步形成成绩奉献。